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全球速讀：景業(yè)名邦集團1.52億美元債交換要約，公司流動性緊張二次展期

來源：小債看市

今年1月，景業(yè)名邦集團已對2022年到期美元債完成交換要約，此次面臨二次展期。

01

交換要約


【資料圖】

12月19日，景業(yè)名邦集團（02231.HK）公告稱，就身處美國境外的非美國籍人士所持有的公司尚未償還的2023年到期1.521億美元的7.5厘優(yōu)先票據(jù)展開交換要約。

美元債交換要約公告

公告顯示，預(yù)期新票據(jù)的限期為364日，而新票據(jù)將按每年9.5%的利率計息。

本次交換要約目的在于為景業(yè)名邦集團現(xiàn)有票據(jù)進行再融資，并延長其債務(wù)期限以改善其債務(wù)結(jié)構(gòu)。

《小債看市》統(tǒng)計，目前景業(yè)名邦集團僅存續(xù)這一只債券，存續(xù)規(guī)模1.52億美元，票息7.5%，將于2023年1月26日到期。

存續(xù)美元債明細(xì)

值得注意的是，今年1月景業(yè)名邦集團已對上述美元債完成交換要約，也就是說此次是二次展期了。

02

流動性緊張

據(jù)官網(wǎng)介紹，景業(yè)名邦集團是一家中國物業(yè)開發(fā)商、營運商及物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要于廣東省、海南省、云南省及湖南省供應(yīng)住宅物業(yè)。

2019年12月，景業(yè)名邦集團在港交所上市，創(chuàng)始人陳思銘為雅居樂集團副總裁陳卓賢的長子。

景業(yè)名邦集團官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，景業(yè)名邦集團的控股股東為思銘有限公司，持股比例72.9%，公司實際控制人為陳思銘。

2022年上半年，景業(yè)名邦集團實現(xiàn)合約銷售額約為12.62億元，同比下降49.2%；合約銷售總建筑面積約為11.1萬平方米，同比下降43.7%。

土儲方面，目前景業(yè)名邦集團在12個城市共擁有38個物業(yè)項目，分別位于廣東省、湖南省、江蘇省、云南省和海南省，按應(yīng)占份額計算擁有約400萬平方米的土地儲備。

值得注意的是，城市更新是景業(yè)名邦集團獲取核心城市優(yōu)質(zhì)地段土地的渠道。

2021年，景業(yè)名邦集團獲得廣州市黃埔區(qū)珠江村舊改項目，城市中心地段的融資開發(fā)面積約為26.87萬平方米。

據(jù)半年報顯示，2022年上半年景業(yè)名邦集團錄得收益為3.08億元，同比減少70.4%；公司擁有人應(yīng)占虧損為1.86億元。

歸母凈利潤

在盈利能力方面，期內(nèi)景業(yè)名邦集團銷售毛利率下滑至19.93%，而2021年末該指標(biāo)為28.55%。

截至2022年中，景業(yè)名邦集團總資產(chǎn)有136億元，總負(fù)債92.04億元，凈資產(chǎn)43.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率為67.67%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，景業(yè)名邦集團主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的74%。

截至相同報告期，景業(yè)名邦集團流動負(fù)債有68.17億元，主要為其他流動負(fù)債，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有21.06億元。

相較于短債壓力，景業(yè)名邦集團的流動性異常緊張，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有4.59億元，較2021年末大幅下降55%，現(xiàn)金短債比為0.22，公司存在較大短期償債壓力。

此外，景業(yè)名邦集團還有非流動負(fù)債23.86億元，主要為長期借貸，其長期有息負(fù)債有21.02億元。

整體來看，景業(yè)名邦集團剛性債務(wù)總規(guī)模為42.08億元，長短期有息負(fù)債規(guī)模相當(dāng)，帶息債務(wù)比為46%。

從融資渠道看，雖身為上市公司，但景業(yè)名邦集團的渠道并不算多元化，除了發(fā)債和借款，其還通過股權(quán)來融資。

2022年上半年，景業(yè)名邦集團的籌資性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)為凈流出狀態(tài)，凈流出7.24億元，說明公司融資渠道遇阻，面臨再融資壓力較大。

籌資性現(xiàn)金流凈額

另外，2020年以來景業(yè)名邦集團的少數(shù)股東權(quán)益快速增長，但少數(shù)股東損益占比卻與之不匹配，存在一定“明股實債”嫌疑。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，景業(yè)名邦集團應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)有13.46億元，占凈資產(chǎn)的31%，不僅占用資金還存在一定回收風(fēng)險。

總得來看，景業(yè)名邦集團銷售疲軟、業(yè)績虧損，盈利能力下滑，對債務(wù)和利息的保障能力惡化；在手貨幣資金減少，流動性緊張，公司存在較大短期償債風(fēng)險；籌資性現(xiàn)金流凈流出，再融資壓力較大。

03

地產(chǎn)二代

背靠雅居樂，作為一名“地產(chǎn)二代”，陳思銘從公司成立之初便受到了關(guān)注。?

2013年，陳思銘在廣州創(chuàng)立景業(yè)名邦，三年后其透過收購廣州卓思道酒店開展酒店營運業(yè)務(wù)。

而廣州卓思道酒店原來是雅居樂酒店，位于番禺區(qū)南村鎮(zhèn)廣州雅居樂花園內(nèi)。

此外，陳思銘在財務(wù)、人事與業(yè)務(wù)中，也不難發(fā)現(xiàn)雅居樂的身影。

其中，景業(yè)名邦多達(dá)6名高管曾在雅居樂任職，公司主要營業(yè)地點及總部，也是向廣州番禺雅居樂房地產(chǎn)開發(fā)有限公司租用的。

2019年，景業(yè)名邦在港交所上市，陳卓賢、陳卓林等雅居樂陳氏家族五兄弟悉數(shù)到場為其站臺。

景業(yè)名邦集團上市

僅成立6年，景業(yè)名邦成為“最快”、“最年輕”的上市房企，一時風(fēng)頭無兩。

然而，上市以來景業(yè)名邦被質(zhì)疑通過“財技”調(diào)節(jié)負(fù)債率，其通過將高負(fù)債附屬公司出表，同時注入權(quán)益，增厚資產(chǎn)，再通過數(shù)據(jù)游戲調(diào)高總資產(chǎn)減少負(fù)債。

隨著行業(yè)步入寒冬，景業(yè)名邦面臨一定流動性壓力，其附屬公司廣州意濃已多次陷入資金糾紛，2021年10月因金融借款合同糾紛被建行銀行起訴。

標(biāo)簽： 景業(yè)名邦集團 雅居樂花園

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