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大量債市空頭平倉！通脹見頂論四起后美債收益率見頂也已不遠？

2022-04-14 08:58:15 來源：英為財情

繼前一交易日走出反彈行情之后，美債價格在周三進一步上漲，收益率持續(xù)回落。隨著3月核心CPI增速低于預期，令越來越多市場人士押注美國通脹可能見頂，2年期國債期貨隔夜頻繁浮現(xiàn)大宗交易，表明空頭正在平倉。與此同時，一些市場人士預計美債收益率未來的漲幅可能也已有限。

行情數(shù)據(jù)顯示，指標10年期美債收益率隔夜尾盤下跌2.5個基點報2.705%，在美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后連續(xù)第二個交易日走弱。30年期美債收益率持平報2.815%。

中短期美債收益率近期的跌幅尤為明顯，這令美債收益率曲線顯著走闊，進一步遠離了倒掛區(qū)域。2年期美債收益率周三下跌5.8個基點報2.36%，3年期美債收益率跌6個基點報2.573%，5年期美債收益率跌3.7個基點報2.66%。

從本周迄今的表現(xiàn)看，對美聯(lián)儲利率預期最為敏感的兩年期美債收益率已累計下跌了近20個基點。這令2/10年期美債收益率之差迅速擴大至了34個基點。而在上月底，兩者還一度剛剛經(jīng)歷了倒掛。

大量短債空頭平倉

分析人士表示，本周通脹數(shù)據(jù)公布前后，市場人士對美國消費者物價壓力可能已見頂?shù)念A期，在美國債券市場的前端激起了軒然大波。

那些押注美債收益率上升的投資者在過去幾周賺了盆滿缽滿，因為通脹擔憂和美聯(lián)儲官員越來越強硬的立場推高了整個市場的利率水平。但現(xiàn)在，看起來有些人正在考慮落袋為安，而鑒于流動性狀況有點不太平，他們似乎打算通過大宗交易來平倉。

周三美國交易時段的主要大宗交易包括一筆47330手的買入和一筆25000手的買入，周一和周二也有還有買入交易。加在一起，這幾天的短期國債期貨大宗交易已累計達到了約163103手，相當于每基點價值近700萬美元。

考慮到未平倉頭寸在周一和周二減少65477手，這表明大宗交易買盤更多是在平倉空頭，而不是建立新的多頭。

花旗集團策略師在一份報告中表示，周二是2019年以來大宗交易活動第五繁忙的一天。報告指出，脆弱的流動性狀況繼續(xù)推動風險轉移到大宗交易結構。盡管利潤頗豐，多個期限的空頭倉位仍然很高。

美債收益率見頂也已不遠？

本周二公布的美國3月消費者價格指數(shù)同比漲幅雖然再創(chuàng)逾40年高位，但數(shù)據(jù)同時也顯示，核心價格溫和走緩，這可能表明總體通脹壓力觸頂。目前至少有六家華爾街投行已經(jīng)預計，3月CPI將是美國本輪通脹的頂峰。

在數(shù)據(jù)發(fā)布后，利率掉期市場目前已經(jīng)將其現(xiàn)在到12月會議的利率預期下調了整整近25個基點。衍生品交易員現(xiàn)在認為，美聯(lián)儲將在12月會議前再加息約200個基點，低于周一收盤時預測的約220個基點。

而盡管長債收益率眼下仍存在一定的上行風險，但不少業(yè)內人士目前也預計，其可能離見頂已經(jīng)不遠。道明證券策略師本周就將10年期美債收益率第三季度末的預測值調高至3%，但認為再之后的上行空間有限。

道明利率策略師Priya Misra和Gennadiy Goldberg在一份報告中寫道，10年期美債收益率應會止步在3%左右，因為這是實際利率開始約束經(jīng)濟的水平。他們預計美聯(lián)儲的政策利率將達到2.5%至2.75%，這低于市場預期，后者預測最高約為3%。

“我們預計市場難以維持更高的遠期實際利率，這可能確保10年期美債收益率在達到3%后不會繼續(xù)大幅上升，”道明利率策略師寫道。